El Tira Central Europeo ha anunciado el jueves la maduro subida de los tipos de interés desde junio del año 2000 -0,50%-, en una intrepidez que pone fin a una era de patrimonio 'infundado' que impactará en las hipotecas de las familias y la financiación de las empresas y el Estado. Y para explicar las claves de esta intrepidez tomada en el mayor entraña de poder del Tira Central Europeo, entrevistamos al representante del Tira de España, Pablo Hernández de Cos, que ha estado en esa reunión.
Pregunta.- Empezando con esa intrepidez tan importante. ¿Por qué esa subida, que ha duplicado lo que se esperaba en las últimas semana? ¿Tan sombrío es el panorama?
Respuesta.- Es importante contextualizar el porqué de esos 50 puntos básicos en comparación con los 25 puntos básicos que habíamos preanunciado en nuestra reunión de junio, la que tuvo oportunidad en Ámsterdam. Recordaréis que hemos estado siempre señalando que estamos frente a un momento de gran incertidumbre y que el Tira Central Europeo tiene que desempeñarse sobre la almohadilla de los datos que va recibiendo. La efectividad es que los datos que hemos recibido desde esa reunión de junio, en particular en términos de la cambio de la dinámica de la inflación, que es el mandato fundamental que tiene el Tira Central Europeo, han sido peores, es aseverar, más elevados de los que inicialmente estábamos esperando. Este es el primer argumento que justifica este maduro incremento. Pero el segundo, que asimismo es muy importante, es que aprobamos un nuevo aparato de protección de la transmisión de la política monetaria. Y esto nos hace estar más confiados frente a esos episodios de fragmentación financiera que provocan que, en algunas ocasiones y frente a determinadas circunstancias, la política monetaria no tenga los mismos enseres en todos los países de la zona euro. Ahora estamos en mejor situación de combatirlo. Lo que hicimos es anticipar nuestra salida de los tipos de interés negativos.
P.- Del depósito, ¿no? que son los tipos que se aplican a los bancos por dejar durmiendo su patrimonio en las arcas del Tira Central Europeo.
R.- Efectivamente. Pero, sin incautación, y esto es muy importante, no cambia en definitivo nuestra intención de continuar con la normalización de la política monetaria hasta que los tipos de interés estén en lo que nosotros consideramos neutrales.
P.- ¿De que depende que esos tipos de interés se vayan acercando de forma más rápida o más lenta a ese objetivo indeterminado que tenemos entendido puede estar en el entorno del 2 % o incluso más, dadas las condiciones de la inflación? Ha dicho la presidenta Christine Lagarde que van a ir reunión a reunión, mes a mes, y en almohadilla a los datos. Pero ¿de qué depende que el Tira Central Europeo pise el acelerador o el freno en esa subida de los tipos de interés que ya ha comenzado con una sorpresa, con un giramiento de banderín?
R.- Depende de la cambio económica y de la dinámica de la inflación. Además de la situación macroeconómica, del crecimiento crematístico, porque el crecimiento crematístico asimismo tiene implicaciones económicas sobre la inflación. Ese va a ser el principal determinante. Cómo son esas condiciones de la inflación en el corto plazo, cómo es la cambio macroeconómica que vamos a ir observando, los riesgos que vamos identificando en cada momento, cómo determinan nuestras perspectivas de cambio de la inflación en el medio plazo, que es al final el objetivo del Tira Central Europeo. Persistir una inflación en el medio plazo del 2 %.
P.- Y esta subida se ha añadido a otro de los grandes anuncios en el día de ayer. El Tira Central Europeo ha puesto en marcha y ha hexaedro luz verde a ese mecanismo antifragmentación cuyo objetivo es intentar disipar cualquier tipo de duda sobre los países y, sobre todo, con el foco puesto en los países del sur de la zona del euro: España, Italia..., y evitar una nueva crisis con el repunte de las primas de aventura. Este mecanismo ¿va a venir acompañado de algún tipo de condicionalidad para aquellos países sobre los que el Tira Europeo decida aplicar ese aparato contra la fragmentación internamente de la zona del euro?
R.- Lo más importante que hay que subrayar en este momento, tras la aprobación ayer de la creación de ese aparato, es la importancia de su creación. Con esto estamos reconociendo en el Tira Central Europeo que, proseguir unas condiciones homogéneas en todo el dominio del euro, es un prerrequisito para la estabilidad financiera. Es aseverar, que es una preocupación y una ocupación del Tira Central Europeo proseguir esas condiciones financieras de forma homogénea en todo el dominio del euro. Y efectivamente, hay unos criterios de elegibilidad que están definidos en la nota de prensa que publicamos ayer. Pero yo creo que lo más importante ahora mismo es la creación del aparato y la seriedad que esto significa en términos de cómo se va a tomar el Tira Central Europeo combatir contra posibles disrupciones en la transmisión de nuestra política monetaria en todos los países del dominio del euro.
P.- Entre esos criterios está que se incluye internamente del pasivo excesivo, que siga las recomendaciones de la Comisión Europea en materia de reformas, sobre todo internamente del ámbito del Plan de Recuperación y una evaluación que haga el Tira Europeo sobre la sostenibilidad de la deuda. Son tres cualidades entre las que podría estar perfectamente Italia. Una intrepidez que se adoptó con el telón de fondo de la crisis de nueva inestabilidad política allí. ¿Hasta qué punto ha influenciado esa nueva ronda de tensiones políticas en Italia y esa crisis de inestabilidad en aplicar de forma urgente y que esté habitable ya ese aparato contra la fragmentación para evitar un repunte de las primas de aventura de forma injustificada, como ha dicho en alguna ocasión Chrstine Lagarde en los mercados?
R.- No ha tenido ninguna influencia. La primera señal que nosotros hemos transmitido de que íbamos a crear un aparato como el que finalmente hemos ratificado, la vimos hace ya sobrado tiempo. Las decisiones del Tira Central Europeo se toman con total independencia de los acontecimientos políticos.
P.- Y, para terminar, estamos viendo un panorama en el que no se descarta una recesión a la revés de verano. Una desaceleración económica, si azar, en un contexto de inflación elevada de hasta el 10 % en España, de casi el 9 % de la zona euro, de más del 20 % en países bálticos. En este contexto tan complicado y que el Tira Europeo adopte la intrepidez de subir los tipos de interés al doble del ritmo previsto hasta ahora, ¿cómo pueden ustedes convencer a los ciudadanos de que se están dando todas esas circunstancias? Aumento de los tipos de interés, aumento continuado de la inflación, desaceleración económica oculto en los próximos meses, y que se les diga: no podemos subir mucho más los salarios. Es aseverar, que los salarios tengan un tope de subida porque si no se podría caer en lo que ustedes denominan "enseres de segunda ronda en la inflación". ¿Cómo pueden ustedes convencer a los ciudadanos de que no se pueden subir más los salarios, como ya están exigiendo en muchos sectores?
R.- Lo que me estás preguntando es lo que nosotros hemos denominado un pacto de rentas. Yo creo que hay que explicar adecuadamente el porqué y en qué consiste un pacto de rentas. Y esto se deriva, esencialmente, de investigar que para los países del dominio del euro -también para la capital española- una buena parte de las perturbaciones que estamos sufriendo tienen que ver con un incremento de un adecuadamente, que son los precios energéticos como consecuencia, no solo, pero en particular de la lucha de Ucrania. Resulta que este adecuadamente tan indispensable para nuestras vidas y para las actividades productivas diarias ni España ni la maduro parte de los países del euro dispone del mismo y necesita importarlo. Si aumenta el precio de un adecuadamente que necesitamos y que necesitamos importar, significa que nos hemos empobrecido. Este inspección del depauperación derivado del incremento de los precios energéticos es absolutamente fundamental para luego derivar de ahí la pobreza de un pacto de rentas. Si lo único que podemos hacer es repartir esa pérdida que se genera como consecuencia del incremento de los precios energéticos, de tal forma que si todos los agentes económicos, las empresas, los hogares, las familias, el sector conocido tratan de eludir esa pérdida, lo único que vamos a provocar es una helicoidal inflacionista: un incremento de los márgenes empresariales, un incremento de los salarios indiciados con la inflación, un incremento asimismo en el caso del sector conocido, de las distintas variables que se indician asiduamente con la inflación, que en postrer término lo que nos va a tolerar es a una pérdida de competividad de la capital, que se añadiría a sus enseres negativos, esa pérdida de continuidad sobre el empleo, sobre el crecimiento crematístico, sobre el bienestar de los ciudadanos, a la perturbación negativa que ha supuesto el incremento de los precios energéticos. Por eso nosotros llevamos defendiendo en el Parlamento, en el Congreso, en octubre del año pasado, lo que se denomina un pacto de rentas, que no es ni más ni menos que convenir un reparto de esa perdida en las empresas vía reducción de los márgenes empresariales; en los trabajadores vía un incremento de los salarios por debajo de la inflación. Es aseverar, que no se indicen con la inflación. Y por supuesto, asimismo en el sector conocido, tanto salarios como pensiones.
P.- En septiembre la próxima reunión, en la que veremos si suben o no los tipos de interés, ¿no se descarta, no?
R.- Hemos dicho que somos dependientes de los datos. Esa es la frase textual que hay que repetir hasta la saciedad. En septiembre veremos. Analizaremos la cambio económica de las próximas seis semanas, de todo el mes de agosto. En el mes de septiembre presente asimismo que tendremos nuevas proyecciones macroeconómicas, que para nosotros son muy importantes, porque es la forma en que nuestros economistas analizan de forma conjunta todo el eurosistema, los bancos centrales nacionales, el Tira Central Europeo... Nos proporcionan un exploración muy detallado de la situación y estaremos en mejores condiciones de determinar cuál es la pauta de normalización de la política monetaria que tendremos que impregnar en ese mes.